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长盛基金付海宁:需求是结构性分化的关键因素 寻找确定性机会

发布时间:2022-03-31    来源:9游会老哥俱乐部24178

本文摘要:市场需求是结构性分化的重要因素。

市场需求是结构性分化的重要因素。在世界洪水泛滥的流动性中寻找确定性的机会,从新冠疫病的发展到现在,可以说发展途径远远超出了人们的期待,美国对疫病的控制度和效果比世界其他国家高。

由于疫情不能按计划减轻,内生经济肝脏机制严重不足,堵塞-恶化-重新开始经济-再次好转-再次堵塞的可能性很高。疫情的重复不会导致越来越激烈的早期财政刺激效果逐渐减弱,但超严格的货币政策不能按计划解散。AP存储的资产负债表规模从2020年3月初的4.2兆日元左右到最近的6月末达到了7兆日元,最近的增长幅度很小,但释放的流动性还没有充分反映在任何种类的资产价格上,今后世界各种资产都不会经历这些流动性和新的分化价格从2020年7月初的时间点来看,美国10年期的国债收益率从疫情再次发生以来仍保持在0.6%左右,日本10年期的国债收益率保持在0左右,欧洲的国债收益率保持在-0.4%左右。

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相反,中国十年期国债收益率在经历疫情期间的低点后已经下降到3%左右。在现代货币理论中,货币政策取代财政政策,货币政策非常旧,不能依靠市场机制将流动性引向有收益的资产,但由于世界资本流动,资本不一定能有效地流通到能够反对实体的部门,世界资本市场面临着巨大的资产耕作。国内已经有序停止生产,经济活动已经完全恢复,在迅速处理疫情局部二次激烈的过程中,证明中国已经考虑到有效的措施,可以阻止疫情的蔓延和对经济的二次冲击。

以上所有情况都与中国有关的股票和债券是今年全球资产配置中少数以收益为基础的资产之一。创业板指数今年以来,50%的收益率远远优于世界各主要市场的股票指数是最有力的证明。当然,对于典型的全球资产集团来说,中国资产的占有率还是很小,现在各经济体债券收益率高的情况下,黄金仍然是容纳大量资金的唯一自由选择,这也是我们2019年9月公开发表的胜利率是现在资产配置中的灰犀牛,黄金还没有中长期配置价值这一文章的核心观点,从现在的时间点来看,我们仍然寄予厚望金价的长年下跌。

进一步仔细观察国内资本市场结构,国家2020年3月以后的货币政策相对抵抗,为今后的操作者提供了空间。关于第三季度的投资方向,我们指出整体趋势依然具备报酬的资产评价中枢下沉,优质资产价格上涨是必须坚定的基本前提,在资产不足的大背景下,资本不会产生收益资产前所未有的高评价,市场需求是寻找结构性确认机会的核心因素。必须否认的是,经过上半年的下跌,很多行业和股票的评价已经很高,在半年报告书逐渐明确的过程中,必须仔细研究逻辑无法偿还溃的股票。中长期以来,必须尊重当前疫情破坏的强烈市场需求行业的配置。

因为经济开始完全恢复的话,这些行业的领导企业不会经常提高市场需求,流动性丰富,行业集中度提高的三重因素共振引起的爆炸性急速增加。综上所述,我们仍然强烈期待第三季度权益市场的表现,以整体评价下降的倾向实现企业的收益能力,消除业绩不期待的股票,大力配置后,疫情时期收益市场需求减弱的行业领先股票。交海宁、长盛创意先驱灵活配置型基金经理。

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清华大学本科学历、美国哥伦比亚大学和加利福尼亚大学伯克利分校获得硕士学位/前海开源基金投资副总监,前海开源多战略,前海开源上海港浅景气行业基金经理,2019年12月重新加入长盛基金。


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